Épargner malgré la criseFonds diversifiés flexibles : Pour amortir la chute

Comment ça marche ?

Les fonds diversifiés flexibles sont des fonds diversifiés (mélange d'actions, d'obligations, de monétaires) sans répartition prédéterminée de chaque actif. C'est en effet l'évolution des marchés qui va déterminer la proportion. Dans la plupart de ces fonds, l'injection d'une part variable d'obligations et de monétaires doit notamment protéger en partie le portefeuille des baisses du marché actions. Actuellement, ces fonds poursuivent une politique d'allégement maximal des actions pour privilégier les investissements en obligations : elles représentent par exemple seulement 3% dans le fonds Eurose de DNCA ou 10% dans le fonds ParWorld QuAm 15, qui fonctionne sur une nouvelle approche dite « quantitative ».

Dans certains cas, l'utilisation d'un système un peu complexe de couverture permet encore d'atténuer les baisses comme les hausses. Ces fonds, tout particulièrement lorsqu'ils sont encore investis à hauteur de 10-20 % en actions, supposent ainsi une gestion très active avec des arbitrages plusieurs fois par semaine. Plusieurs fonds flexibles ont ainsi affiché des pertes beaucoup plus faibles (voire une performance positive - entre - 14 % et + 9 % sur un an pour les flexibles de notre sélection -) que leurs cousins, investis majoritairement en actions (sur la même période, les fonds actions Europe perdaient en moyenne 30 %). En revanche, ces fonds se révèlent généralement moins performants en période de reprise boursière, car plus lents à profiter du rebond. Ainsi, pour Pierre Guedj : « les fonds flexibles sont bien adaptés aux périodes de turbulence pour rester par exemple investis à hauteur de 20 ou 30% sur le marché ; après, on peut revenir à une gestion d'actifs plus traditionnelle ».

La chasse au "bon" fonds

Reste qu'il n'est pas toujours facile de choisir un bon fonds flexible. « Pour commencer, beaucoup de "flexibles" n'en ont que le nom. Dans ce cas, les gérants suivent peu le marché et la composition se révèle très statique », met en garde Olivier Collin, responsable du cabinet de gestion de patrimoine Perspectives. Il faut donc commencer par vérifier que la répartition du fonds est bien réévaluée régulièrement, par exemple une à deux fois par semaine. Ensuite, les résultats vont beaucoup dépendre de la méthode de gestion.

Les plus récents (exemple ParWorld QuAm 15) obéissent à une méthode dite « quantitative ». Il s'agit de fonds de fonds dont la composition varie plusieurs fois par semaine pour suivre au plus près les résultats des centaines de fonds multigérants du marché. Des analyses statistiques permettent de repérer les fonds en hausse et ceux en baisse et modifier en conséquence la composition. Encore très peu répandus en France, ces fonds ont fait leur apparition il y a quinze ans dans les pays anglo-saxons. Historiquement, ils se révèlent plutôt performants en période d'incertitude boursière, mais un peu plus décevants quand le marché repart. « Il ne s'agit pas d'une martingale, mais le taux d'erreur est plus faible en période où le marché est très instable », estime Olivier Collin. Les autres flexibles suivent la méthode plus classique de gestion « anticipative ». Le gérant va sortir ou rentrer les actifs du portefeuille en fonction de ses prévisions sur le marché.

Enfin une troisième catégorie de fonds est en train de voir le jour : des fonds « intermédiaires », alliant méthode de gestion « anticipative » et méthode « quantitative ». Les actifs du fonds sont sélectionnés par le gérant en fonction de ses convictions, mais un système de couverture des actions se déclenche lorsque certains niveaux de baisse et de volatilité du marché sont dépassés. C'est le cas du fonds UBS Flexible Allocator Croissance. On possède encore peu de recul sur ce type de fonds, mais jusqu'ici, ils ont très bien amorti la période de chute.